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汇彩控股:股价已反映悲观预期
2015-05-21 09:33:28 来源: 作者: 【 】 浏览:664次 评论:0

  赌场运营:仍保持正增长预期,增速下调。我们维持2014全年公司GGR预测,但是将2015年GGR预测增速从11%下调至4%。增长主要来自于华都,赛马会和葡京赌场从去年的低基数增长至更合理经营水平。我们预期旗舰赌场金碧汇彩实现3%增长,主要源自新增的100台直播机。我们对于公司GGR4%增速的预测与澳门整体低端市场增长大致相似。尽管我们预测2015年整体中场的增速为-6.6%,但是低端市场保守估计仍能实现低单位数增长。

  直播机业务:销售量预测趋于谨慎。我们将直播机全年配置数量预测从2,250调至1,850台,低于公司30%。由于海外销售存在3-6个月试用期,2015全年实际实现销售数量估计在1,350台,其中澳门地区销售900台。澳门地区的直播机需求主要取决于1)赌桌数的供应量及需求;2)劳动力成本;3)更新需求。在疲弱的市场需求情况下,赌桌数量不足的问题得到很大的缓解,因为赌场可以将一部分闲置的赌桌迁移至新建赌场,从而减少对直播机的需求。而更新需求同样会被推迟。

  二代机推出时间延后。公司原计划在年初即推出第二代直播机型,该型号除了销售收入还将带来持续性收入(按天计算的授权费)。然而受行业不景气影响,二代机的销售预计将推迟至下半年。

  下调2014/2015/16盈利预测。我们下调公司2014年净利润预测从8000万港币至7000万港币,经调整净利润从1.15亿港币下调至1.05亿港币。非经常性损益源自公司提前赎回承兑汇票导致的3500万港币亏损。我们同时下调2015年盈利预测27%至1.64亿(同比增长51%),下调2016年盈利预测32%至2.4亿(同比增长47%),主要由于下调GGR增速预测以及机器销售量预测。

  受市场情绪影响,我们下调估值,维持买入评级。基于目前市场对整体博彩板块的悲观预期,我们进一步下调了公司的估值水平。最新目标价2.50港元对应赌场业务6.5倍2015年EV/Ebitda,机器业务7倍EV/Ebit。

  催化剂:公司日前入选恒生小市值指数。我们预计可能于下半年开通的深港通项目将成为股价催化因素。风险因素:如果赌场对新机器的采购进一步从二季度延迟至三季度甚至更晚,将对公司上半年收入造成较大影响。

  声明:以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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Tags:股彩预测 责任编辑:admin
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